ΕΛΕΥΘΕΡΙΑ ΚΟΥΡΤΑΛΗ - www.energymag.gr
Trade-κλειδί για το story του εξηλεκτρισμού χαρακτηρίζει η Goldman Sachs τη ΔΕΗ, τονίζοντας πως η εκτέλεση του επιχειρηματικού της σχεδίου θα ξεκλειδώσει περαιτέρω ράλι. Έτσι, δίνει σύσταση Buy για τη μετοχή της, με «συντηρητική» τιμή-στόχο τα 26,5 ευρώ και ισχυρές πιθανότητες να εκτιναχθεί στα 30 ευρώ.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η Goldman, η ΔΕΗ ολοκλήρωσε με επιτυχία μια αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, η οποία ισοδυναμεί με περίπου το 70% της προηγούμενης χρηματιστηριακής της αξίας, προκειμένου να ενισχύσει ουσιαστικά τη στρατηγική της. Για την περίοδο 2026-2030, η ΔΕΗ στοχεύει σε επενδύσεις ύψους 24 δισ. ευρώ, κυρίως για την επιτάχυνση των προσθηκών ΑΠΕ και έργων αποθήκευσης σε ολόκληρη τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.
Παράλληλα, η ΔΕΗ κάνει το ντεμπούτο της στον τομέα των υποδομών κέντρων δεδομένων — έναν τομέα υψηλής ανάπτυξης με ισχυρό δυναμικό κερδοφορίας — με το πρώτο έργο να αναμένεται το 2028. Αυτό το σχέδιο θα μπορούσε να διπλασιάσει την εγκατεστημένη βάση της ΔΕΗ μέσα σε μόλις πέντε χρόνια, εκτιμά η Goldman, να επικυρώσει τον ρόλο της ως κατασκευαστή υποδομών data centers και να απελευθερώσει ένα pipeline επέκτασης μετά το 2030.
Κατά την Goldman, η ΔΕΗ αποτελεί μια εντυπωσιακή επενδυτική περίπτωση από πλευράς αποτίμησης, ακόμη και με συντηρητικές εκτιμήσεις. Η αμερικανική τράπεζα επαναφέρει τη σύσταση Buy για τη ΔΕΗ, με τιμή-στόχο τα 26,5 ευρώ.
«Στα τρέχοντα επίπεδα, θεωρούμε τη ΔΕΗ ως ένα από τα πιο ελκυστικά σημεία εισόδου στο ευρωπαϊκό θέμα ανάπτυξης του εξηλεκτρισμού, με έκθεση σε δομικά υποεφοδιασμένες αγορές ηλεκτρικής ενέργειας, με σημαντικά περιθώρια ανόδου και μη απαιτητική αποτίμηση», τονίζει η Goldman Sachs.
Το βασικό σενάριο της Goldman υποθέτει σταδιακή μείωση περίπου 30% στις τιμές ηλεκτρικής ενέργειας, περικοπή περίπου 20% στους στόχους προσθήκης ΑΠΕ και αποθήκευσης και καμία συνεισφορά από τα κέντρα δεδομένων. Ακόμη και υπό αυτές τις συντηρητικές παραδοχές, εκτιμά έναν μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης καθαρών κερδών περίπου 20% έως το 2030.
Στο θετικό σενάριο, η πλήρης υλοποίηση του σχεδίου της ΔΕΗ, εγκαίρως και εντός προϋπολογισμού, θα οδηγούσε τον μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης κερδών για την περίοδο 2025-2030 στο +24% και θα υποστήριζε αποτίμηση 30 ευρώ για τη μετοχή, ακόμη και υπό συνθήκες ομαλοποίησης των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας.
Καθώς προχωρά η εκτέλεση του επιχειρηματικού σχεδίου, εξηγεί η Goldman, υπάρχουν περιθώρια σύγκλισης του βασικού της σεναρίου προς το παραπάνω θετικό σενάριο και, με την πάροδο του χρόνου, στήριξης ενός re-rating προς τα 30 ευρώ. Αυτό υποδηλώνει δείκτη P/E στο 10x για το 2030, έναν από τους χαμηλότερους στον ευρωπαϊκό κλάδο. Παράλληλα, οι ανθεκτικές τιμές ενέργειας θα μπορούσαν να προσφέρουν περαιτέρω άνοδο στη μετοχή.
Όσον αφορά τους καταλύτες για νέο ράλι, η Goldman Sachs σημειώνει πως η ΔΕΗ φαίνεται κοντά στην εξασφάλιση συμφωνίας με έναν hyperscaler για το πρώτο της έργο κέντρου δεδομένων. Αυτό, μαζί με ενδείξεις προόδου στην υλοποίηση έργων ΑΠΕ, θα μπορούσε να αποτελέσει κλειδί για περαιτέρω ενίσχυση της δυναμικής της μετοχής.
Αύξηση EBITDA και EPS
Κατά την περίοδο 2025-2030, η Goldman εκτιμά ότι η ΔΕΗ θα επιτύχει ισχυρή αύξηση EBITDA, με μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης +13%. Αυτό θα οφείλεται κυρίως στην καθετοποιημένη δραστηριότητά της, η οποία επωφελείται από μια σταδιακά μεγαλύτερη και χαμηλότερου κόστους εγκατεστημένη βάση.
Κάτω από το επίπεδο των EBITDA, η Goldman αναμένει ότι τόσο οι αποσβέσεις όσο και τα χρηματοοικονομικά έξοδα θα αυξηθούν λόγω της επιτάχυνσης των επενδύσεων και του υψηλότερου κόστους αναχρηματοδότησης, αντίστοιχα. Παρ’ όλα αυτά, εκτιμά ότι η λειτουργική ανάπτυξη θα υπεραντισταθμίσει αυτή την εξέλιξη, υποστηρίζοντας έναν ετήσιο ρυθμό αύξησης καθαρών κερδών της τάξης του +19% για την περίοδο 2025-2030.
Σε επίπεδο κερδών ανά μετοχή (EPS), η ανάπτυξη θα είναι πιο συγκρατημένη (+7% μέσος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης στο ίδιο χρονικό διάστημα), λόγω της απομειωτικής επίδρασης (dilution) της πρόσφατα ολοκληρωμένης αύξησης μετοχικού κεφαλαίου.
Η αμερικανική τράπεζα σημειώνει ότι οι εκτιμήσεις της βρίσκονται σημαντικά χαμηλότερα από τους στόχους της εταιρείας για την περίοδο 2028-2030, καθώς υιοθετεί πιο συντηρητικές λειτουργικές παραδοχές, ώστε να αντικατοπτρίζει τον κίνδυνο εκτέλεσης που συνδέεται με την επιτάχυνση του σχεδίου σε τομείς όπου η ΔΕΗ διαθέτει περιορισμένο ιστορικό, συμπεριλαμβανομένων νέων αγορών και νέων επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.
Σύμφωνα με τους στόχους της εταιρείας, τα καθαρά κέρδη θα τριπλασιαστούν μεταξύ 2025 και 2030, υποδηλώνοντας σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά +15% στο ίδιο χρονικό διάστημα.
