www.energymag.gr
Μέσα σε λίγες ώρες, η ΔΕΗ έστειλε δύο ισχυρά μηνύματα προς την αγορά. Το πρωί ανακοίνωσε την είσοδό της στην αγορά της Ουγγαρίας, πραγματοποιώντας την πρώτη ουσιαστική κίνηση υλοποίησης του νέου στρατηγικού σχεδίου 2026-2030, και το απόγευμα ο οίκος Fitch αναβάθμισε την πιστοληπτική αξιολόγηση του ομίλου σε «BB» από «BB-», διατηρώντας σταθερές τις προοπτικές. Οι δύο εξελίξεις μόνο τυχαία δεν συνέπεσαν χρονικά. Αντιθέτως, συνθέτουν την εικόνα μιας εταιρείας που περνά από τη φάση του σχεδιασμού στη φάση της εκτέλεσης του μεγαλύτερου επενδυτικού προγράμματος στην ιστορία της.
Για τους επενδυτές, το ενδιαφέρον δεν περιορίζεται πλέον στα αποτελέσματα του επόμενου τριμήνου. Το βασικό ερώτημα είναι κατά πόσο η ΔΕΗ μπορεί να εξελιχθεί μέσα στα επόμενα χρόνια σε έναν από τους ισχυρότερους ολοκληρωμένους ενεργειακούς ομίλους της Κεντρικής και Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Η είσοδος στην Ουγγαρία και η αναβάθμιση από τη Fitch δείχνουν ότι το σχέδιο αυτό αρχίζει να αποκτά απτό περιεχόμενο.
Η Ουγγαρία ανοίγει τον δρόμο
Η συμφωνία της ΔΕΗ Ανανεώσιμες με τον όμιλο Greenvolt για την απόκτηση φωτοβολταϊκού πάρκου ισχύος 57,5 MW στη Νότια Ουγγαρία αποτελεί κάτι πολύ περισσότερο από μια ακόμη επένδυση σε έργο ΑΠΕ. Πρόκειται για την πρώτη έμπρακτη εφαρμογή του νέου επιχειρηματικού σχεδίου 2026-2030 σε μία νέα αγορά, σηματοδοτώντας την έναρξη της γεωγραφικής επέκτασης του ομίλου πέρα από την Ελλάδα και τη Ρουμανία.
Η συναλλαγή περιλαμβάνει και δικαίωμα απόκτησης γειτονικού συστήματος αποθήκευσης ενέργειας με μπαταρίες (BESS) ισχύος 49 MW, ενισχύοντας περαιτέρω την ευελιξία του χαρτοφυλακίου. Παράλληλα, το φωτοβολταϊκό πάρκο λειτουργεί ήδη από το 2024 και διαθέτει κρατικά υποστηριζόμενο συμβόλαιο σταθερής τιμής διάρκειας 25 ετών, εξασφαλίζοντας προβλέψιμες ταμειακές ροές και περιορίζοντας σημαντικά τον επενδυτικό κίνδυνο.
Η σημασία της συγκεκριμένης κίνησης υπερβαίνει το μέγεθος της επένδυσης. Η ΔΕΗ επιδιώκει να δημιουργήσει μια ενιαία περιφερειακή πλατφόρμα καθαρής ενέργειας, η οποία θα εκτείνεται από την Ελλάδα και τη Ρουμανία έως τις αγορές της Κεντρικής Ευρώπης. Ήδη στο επιχειρησιακό σχέδιο περιλαμβάνονται η Πολωνία και η Σλοβακία, με στόχο την ανάπτυξη 2,2 GW έργων ΑΠΕ και αποθήκευσης στις νέες αγορές.
Η στρατηγική αυτή αλλάζει σταδιακά το αποτύπωμα του ομίλου. Σύμφωνα με το νέο business plan, έως το 2030 περίπου το 45% της εγκατεστημένης ισχύος της ΔΕΗ θα βρίσκεται εκτός Ελλάδας, στοιχείο που ενισχύει τη γεωγραφική διαφοροποίηση, περιορίζει την εξάρτηση από μία μόνο αγορά και δημιουργεί προϋποθέσεις για πιο σταθερή ανάπτυξη σε βάθος χρόνου.
Η Fitch βλέπει τον μετασχηματισμό
Λίγες ώρες μετά την ανακοίνωση για την Ουγγαρία ήρθε και η αναβάθμιση από τη Fitch, η οποία ουσιαστικά επιβεβαίωσε ότι οι διεθνείς αγορές αξιολογούν θετικά τη στρατηγική που ακολουθεί η διοίκηση.
Το σημαντικότερο στοιχείο της έκθεσης δεν είναι η ίδια η αναβάθμιση κατά μία βαθμίδα, αλλά το σκεπτικό που τη συνοδεύει. Ο οίκος εκτιμά ότι η επιθετική ανάπτυξη στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, η καθετοποίηση των δραστηριοτήτων και κυρίως η γεωγραφική διαφοροποίηση μεταβάλλουν ουσιαστικά το επιχειρηματικό προφίλ της Επιχείρησης.
Με άλλα λόγια, η ΔΕΗ παύει να αντιμετωπίζεται ως μια παραδοσιακή εταιρεία ηλεκτρισμού με επίκεντρο την ελληνική αγορά και μετατρέπεται σταδιακά σε έναν πολυδιάστατο ενεργειακό όμιλο με παρουσία σε περισσότερες χώρες, διαφορετικές τεχνολογίες παραγωγής και πολλαπλές πηγές κερδοφορίας.
Το σχέδιο των 24 δισ. ευρώ
Στον πυρήνα αυτής της στρατηγικής βρίσκεται το επενδυτικό πρόγραμμα ύψους περίπου 24 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2030, ένα από τα μεγαλύτερα που υλοποιούνται σήμερα στον ευρωπαϊκό ενεργειακό κλάδο.
Το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων θα κατευθυνθεί στην ανάπτυξη νέων έργων ΑΠΕ, στη δημιουργία υποδομών αποθήκευσης, στην ευέλικτη παραγωγή, στα δίκτυα και στις νέες ενεργειακές εφαρμογές. Ο στόχος είναι ο σχεδόν διπλασιασμός της εγκατεστημένης ισχύος στα 24,3 GW έως το τέλος της δεκαετίας, από 12,4 GW το 2025.
Παράλληλα, η ΔΕΗ επιδιώκει να επιταχύνει σημαντικά τον ρυθμό ανάπτυξης νέων έργων, αυξάνοντας τις ετήσιες προσθήκες ισχύος από περίπου 1,4 GW σε 2,4 GW.
Ιδιαίτερο βάρος δίνεται στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας. Η Fitch εκτιμά ότι η εγκατεστημένη ισχύς ΑΠΕ θα φθάσει περίπου τα 15 GW έως το 2028, ενώ μέχρι το τέλος της δεκαετίας οι δραστηριότητες αυτές θα παράγουν περίπου το ένα τρίτο των EBITDA του ομίλου, έναντι περίπου 13% σήμερα. Πρόκειται για μια αλλαγή που βελτιώνει την ποιότητα της κερδοφορίας, καθώς οι ΑΠΕ και οι ρυθμιζόμενες δραστηριότητες προσφέρουν μεγαλύτερη προβλεψιμότητα ταμειακών ροών.
Παράλληλα, ο όμιλος επεκτείνεται και σε νέους τομείς, όπως τα data centers, οι ενεργειακές υποδομές, τα διμερή συμβόλαια προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας (PPAs) και οι υπηρεσίες που σχετίζονται με την ενεργειακή μετάβαση, δημιουργώντας πρόσθετες πηγές ανάπτυξης για τα επόμενα χρόνια.
Τι σημαίνει για τη μετοχή
Από χρηματιστηριακής πλευράς, οι τελευταίες εξελίξεις ενισχύουν το επενδυτικό αφήγημα της ΔΕΗ. Οι επενδυτές αξιολογούν θετικά τη βελτίωση της πιστοληπτικής εικόνας, τη διεύρυνση της διεθνούς παρουσίας, την αναμενόμενη αύξηση της κερδοφορίας από τα νέα έργα, αλλά και τη σταδιακή ενίσχυση της μερισματικής πολιτικής τα επόμενα χρόνια.
Η Fitch εκτιμά ότι τα EBITDA του ομίλου μπορούν να αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 17% έως το 2030. Αν και οι ιδιαίτερα υψηλές επενδύσεις θα διατηρήσουν τις ελεύθερες ταμειακές ροές σε αρνητικό έδαφος για ένα διάστημα και θα οδηγήσουν σε προσωρινά υψηλότερη μόχλευση, ο οίκος θεωρεί ότι οι χρηματοοικονομικοί δείκτες θα παραμείνουν συμβατοί με την αξιολόγηση «BB», καθώς τα νέα έργα θα αρχίσουν σταδιακά να αποδίδουν.
Το στοίχημα της επόμενης πενταετίας
Η ΔΕΗ δεν αποτιμάται πλέον μόνο ως εταιρεία παραγωγής και προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας. Η αγορά εξετάζει πλέον αν μπορεί να εξελιχθεί σε έναν περιφερειακό ενεργειακό πρωταγωνιστή, με ισχυρή παρουσία στις ΑΠΕ, στην αποθήκευση, στα δίκτυα, στις ενεργειακές υποδομές και στις νέες ψηφιακές εφαρμογές.
Η είσοδος στην Ουγγαρία αποτελεί την πρώτη απτή απόδειξη ότι το νέο επιχειρηματικό σχέδιο περνά από τα χαρτιά στην πράξη. Η αναβάθμιση της Fitch, από την άλλη πλευρά, δείχνει ότι οι διεθνείς αγορές αρχίζουν να αποτιμούν θετικά αυτή τη μετάβαση.
Για το ελληνικό χρηματιστήριο, το μήνυμα είναι σαφές. Η αξία της ΔΕΗ συνδέεται πλέον ολοένα και περισσότερο με την ικανότητά της να υλοποιήσει το αναπτυξιακό της σχέδιο έως το 2030 και να εξελιχθεί από έναν εθνικό πάροχο ηλεκτρικής ενέργειας σε έναν περιφερειακό ενεργειακό όμιλο ευρωπαϊκής εμβέλειας.
